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11月9日消息，華興資本今天發(fā)布研究報告，由于 微博 發(fā)布了強勁的第三季度財報和第四季度業(yè)績展望，其發(fā)展前景十分樂觀，華興資本將微博目標股價從100美元上調至110美元。
以下為報告主要內容：
由于視頻業(yè)務的持續(xù)發(fā)展、新廣告系統（專注于廣告瞄準和競價）的上線，以及與 阿里巴巴 生態(tài)系統的合力，微博發(fā)布了強勁的第三季度業(yè)績和第四季度業(yè)績展望。我們將微博的目標股價從100美元上調至110美元。微博于10月24日預先公布了第三季度的營收和每股收益。財報顯示，由于廣告（尤其是來自阿里巴巴的廣告）營收和其他營收表現強勁，微博第三季度營收和每股收益較華爾街平均預期分別高7%和12%，第四季度營收展望比我們的預期和華爾街平均預期均高5%。
正如我們在微博第二季度財報的研報中所說，我們認為微博正處于強勁長期增長的初級階段，原因如下：1）三四線城市的用戶數增長，微博領先的明星/媒體合作關系給用戶帶來了獨特的價值；2）微博故事和高清視頻等具有互動性的新內容形式將繼續(xù)提升用戶參與度；3）廣告效率的長期提升。這已經被美國和中國其他引入類似廣告系統的公司所證明。
三四線城市的擴張推動了用戶數增長
微博的月活躍用戶數（MAU）環(huán)比增長1500萬，至3.76億。微博在三四線城市展開了渠道營銷，包括建立本地團隊，提升地區(qū)份額；與智能手機廠商展開應用預裝合作；以及在互聯網網速較慢的地區(qū)推廣微博極速版。目前，微博覆蓋了200座城市，而到2018年上半年將覆蓋所有的三四線城市。
視頻業(yè)務強勁的發(fā)展勢頭將持續(xù)
9月份視頻觀看量同比增長175%，這主要是受高清視頻（占總量的30%）、微博故事（日內容數量較6月份增長200%，達到4000萬）和直播（付費用戶數同比增長45%）的驅動。52個垂直行業(yè)（其中25個垂直行業(yè)的月視頻觀看量超過1000萬）的超過1000家網紅經濟機構（MCN），以及通過14個熱門節(jié)目（例如愛奇藝的“中國有嘻哈”）與網絡視頻平臺和電視臺的合作提升了全平臺范圍內的內容制作。
廣告效率的提升
有效千次展示成本（eCPM）價格自8月底以來提升了20%，這是由于：1）新的廣告系統帶來了更好的數據分析能力；2）廣告參與度的提升；3）“雙十一”之前廣告加載率的提升滿足了廣告主積壓的需求。盡管視頻廣告的貢獻環(huán)比維持持平，占總額的18%到20%，但微博故事的大規(guī)模商業(yè)化計劃于2018年啟動。
預期調整
由于第三季度業(yè)績超預期，前景樂觀，我們將微博2017年和2018年的營收預期分別上調4%和7%。
估值
我們假定微博到2020年占中國在線廣告支出和廣告總支出的2.6%和2.3%，高于2016年的1.3%和0.9%，并將微博的目標股價上調至110美元。新的目標股價相當于2018年營收的17倍，2020年廣告營收的10倍（考慮10%的折扣率），以及2018年調整后每股收益的40倍。
